Шорт, или короткая позиция, — это сделка, в которой инвестор зарабатывает на снижении цены актива. Простой пример: вы берёте у брокера взаймы 100 акций крупного банка по 270 денежных единиц, продаёте их на рынке за 27 000 денежных единиц, затем покупаете те же 100 акций по 240 денежных единиц и возвращаете долг. Ваша прибыль составит 3 000 денежных единиц минус комиссия и плата за заём бумаг. В этом и состоит ответ на вопрос, что такое шорт в инвестициях простыми словами.
Что такое позиция в инвестициях
Позиция — это открытое обязательство или право инвестора по конкретному активу, у которого есть объём, цена входа и текущая переоценка. Если вы купили 100 акций энергетической компании по 160 денежных единиц, у вас длинная позиция на 16 000 денежных единиц. При росте цены до 170 денежных единиц позиция приносит 1 000 денежных единиц бумажной прибыли. Ключевой параметр позиции — её размер в штуках и направление: длинная позиция означает ставку на рост, короткая — ставку на снижение. Понять, что такое позиция в инвестициях, проще через обязательство вернуть актив: при шорте у вас появляется долг перед брокером в штуках бумаг, а не в денежных единицах.
Позицию открывают одной сделкой, а закрывают встречной. Купили 50 акций промышленной компании — продажа этих 50 акций закрывает длинную позицию. Для шорта последовательность обратная: сначала продажа, затем покупка. Пока позиция открыта, ежедневно идёт переоценка по рыночной цене, и счёт меняется на размер изменения цены, умноженный на количество бумаг.
Что такое шорт простыми словами
Шорт — это продажа заёмных бумаг с обязательством выкупить их позже. Брокер предоставляет бумаги из своего пула или пула клиентов под залог. Например, вы продали 1000 акций энергетической компании по 160 денежных единиц, получив на счёт 160 000 денежных единиц. Позиция будет прибыльной, если цена упадёт до 145 денежных единиц: выкуп обойдётся в 145 000 денежных единиц, и разница в 15 000 денежных единиц останется у вас за вычетом расходов. Если цена вырастет до 180 денежных единиц, выкуп потребует 180 000 денежных единиц, убыток составит 20 000 денежных единиц плюс плата за заём. Терминалы обозначают такую позицию знаком минус перед количеством, например -1000 акций.
Российские брокеры разрешают шорт только по ликвидным бумагам с достаточным пулом займа. Ставка за пользование бумагами часто привязана к ключевой ставке и может составлять 15–20% годовых от суммы сделки. По акциям второго эшелона ставка бывает выше 50%, потому что найти бумаги для займа сложнее.
Что такое продажа без покрытия и непокрытая позиция
Термин «продажа без покрытия» описывает сделку, при которой продавец не владеет активом на момент продажи, а использует заёмные бумаги. Брокер в этом случае блокирует залоговую сумму и передаёт бумаги покупателю. Для рынков с центральным контрагентом заём организован так: брокер находит бумаги у другого клиента или в собственном портфеле, вы открываете короткую позицию, и на счёте отражается отрицательное количество. Что такое продажа без покрытия в инвестициях на практике: трейдер с депозитом 200 000 денежных единиц продаёт 500 акций топливной компании по 7 000 денежных единиц, хотя у него нет этих акций. Объём сделки — 3 500 000 денежных единиц, и обязательство покрыть её появляется только при выкупе бумаг.
Непокрытая позиция в инвестициях — это отрицательный остаток по активу, когда вы должны брокеру больше бумаг, чем имеете. Например, после шорта 500 акций топливной компании у вас на счёте отображается -500 акций, и до закрытия сделки эта позиция остаётся непокрытой. В отличие от простого кредита, долг выражен в штуках, поэтому при росте цены растёт и сумма долга в денежных единицах. Что такое непокрытые позиции в инвестициях, наиболее наглядно видно по графику маржинального счёта: при цене 7 700 денежных единиц за акцию долг в 500 акций равен уже 3 850 000 денежных единиц вместо исходных 3 500 000 денежных единиц.
На зарубежных рынках существует отдельная схема, при которой продавец даже не берёт бумаги в заём до сделки. Регуляторы США и европейских стран её ограничивают, требуя заранее подтвердить доступность бумаг для займа. Российские брокеры работают через центрального контрагента и не допускают технически непокрытые продажи без залога.
Как короткая сделка выглядит в цифрах
Возьмём акции крупного банка по 270 денежных единиц. Трейдер открывает шорт на 100 акций, объём сделки — 27 000 денежных единиц. Брокер требует начальную маржу 20% от суммы сделки, то есть 5 400 денежных единиц, и добавляет плату за заём бумаг в размере 15% годовых от суммы сделки. За 30 дней удержания позиции комиссия за заём составит 27 000 × 0,15 / 365 × 30 = 332,9 денежной единицы. Если цена падает до 250 денежных единиц, выкуп стоит 25 000 денежных единиц, прибыль до расходов — 2 000 денежных единиц. После вычета займа и двух комиссий по 0,05% остаётся около 1 640 денежных единиц. Доходность на замороженную маржу 5 400 денежных единиц за 30 дней равна примерно 30,4%.
Если цена акций растёт до 300 денежных единиц, выкуп обойдётся в 30 000 денежных единиц, убыток до расходов — 3 000 денежных единиц. Добавьте заём 333 денежные единицы и комиссии 28,5 денежной единицы: итоговый убыток составит 3 361,5 денежной единицы. На начальной марже 5 400 денежных единиц это минус 62,3% за месяц. Рост цены на 11,1% превращается в убыток 62% от маржи, потому что вы работаете с плечом 1 к 5.
Что такое закрыть позицию в инвестициях
Закрыть короткую позицию — значит купить ровно то количество бумаг, которое вы продали в шорт, и вернуть их брокеру. Только после этой покупки фиксируется финансовый результат. Пример: вы открыли шорт на 50 акций промышленной компании по 16 000 денежных единиц, позиция стала -50. Через неделю бумаги стоят 15 200 денежных единиц, вы отправляете рыночную заявку на покупку 50 акций. После сделки отрицательный остаток обнуляется, брокер снимает блокировку с залога, а прибыль 40 000 денежных единиц за вычетом расходов поступает на свободный остаток счёта. Если вы не отправите встречную сделку, позиция останется открытой, и плата за заём будет начисляться ежедневно.
Закрытие позиции не обязательно происходит по вашей инициативе. При нехватке маржи брокер принудительно выкупает часть короткой позиции по текущей цене, и это часто случается на максимуме паники. Например, при начальной марже 20% и пороге 15% падение стоимости обеспечения ниже порога запускает требование пополнить счёт, после чего брокер закрывает позицию без согласования с клиентом.
Риски, которые чаще всего реализуются
Риски шорта, которые надо знать до первой сделки:
- Неограниченный убыток. Актив может расти без потолка, и если вы зашортили бумагу по 100 денежных единиц, а она выросла до 400 денежных единиц, убыток составит 300 денежных единиц на акцию, или 300% от исходной цены.
- Принудительное закрытие. Брокер может выкупить бумаги по худшей цене, если счёт просел ниже маржинального порога, например при разрыве цены на 25% на открытии.
- Дивиденды. Держатель шорта выплачивает дивиденд тому, у кого занял бумаги. При короткой позиции 1000 акций и дивиденде 50 денежных единиц на акцию со счёта спишут 50 000 денежных единиц в дату отсечки.
- Рост ставки за заём. По неликвидным бумагам плата за короткую позицию может подняться с 15% до 80–100% годовых за несколько дней, особенно перед корпоративными событиями.
- Вынужденное закрытие коротких позиций. В январе 2021 года акции одной американской компании выросли с 20 до 483 денежных единиц во время торгов, и продавцы в шорт потеряли миллиарды денежных единиц, выкупая бумаги по спирали роста.
Шорт стоит использовать только как тактическую сделку с заранее заданным уровнем выхода и ограниченным размером. Для портфеля на 1 млн денежных единиц разумный суммарный шорт не должен превышать 30–50% чистой стоимости активов, то есть 300–500 тысяч денежных единиц, чтобы рост рынка на 20% не обнулил счёт. На практике выставляйте заявку на ограничение убытка выше цены открытия, например на 5–7%, и заранее проверяйте у брокера ставку займа и доступный пул бумаг. Шорт не заменяет продажу купленных акций из портфеля, потому что по заёмным бумагам вы платите ежедневно и обязаны вернуть актив в штуках, а не в денежных единицах.